8月26日，新城控股披露2026年半年度报告。从半年报数据来看，新城控股的盈利结构已发生根本性重塑。上半年，公司实现营业收入176.44亿元，同比下降20.16%；归母净利润8.49亿元，同比下降5.15%。在开发业务主动收缩、合同销售金额同比下降38.46%的背景下，商业板块的拉动效应全面显现。

报告期内，新城控股商业运营总收入达71.12亿元，同比增长2.42%。更为关键的是，物业出租及管理业务毛利达46.67亿元，占公司总毛利比重高达79.90%，较去年同期大幅提升2.84个百分点。这意味着，新城控股的利润大旗已正式由商管业务扛起，商业板块从过去的“第二曲线”彻底转变为企业的核心利润支柱。

截至二季度末，新城控股已在全国147座城市布局212座吾悦广场，开业及委托管理在营数量达181座，整体出租率稳定在98.35%的高位。上半年，肥城、永川、台州湾三座吾悦广场相继开业，持续填补下沉市场商业供给缺口。

在客流与销售端，吾悦广场展现出极强的线下聚客能力。上半年，吾悦广场总销售额达520亿元，同比增长0.97%；客流总量突破10.33亿人次，同比增长8.74%；会员人数增至6072万人，较2025年末增长10.46%。这种“质价比+情绪价值”的运营策略，精准契合了当前消费者为体验买单的趋势。

更令市场瞩目的是其现金流闭环能力。目前，新城控股商业持续性经营收入已达当期利息支出的4倍。仅凭商业运营收益即可覆盖全部债务利息，这为民营房企构筑了极为难得的风险安全垫。

除了内生性增长，新城控股在资本市场的动作也标志着其商业资产价值的重估。

上半年，公司成功完成全国首单消费类机构间REITs扩募发行，规模达21.46亿元，同时推进商业不动产公募REITs申报。这一系列举措意味着新城已成功打通“投、融、建、管、退”的资管全链条，将吾悦广场从传统的重资产抵押物，升级为可循环的资管产品。

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